Principes de comptabilité
La plupart des sociétés publient la sortie de presse annonçant les bénéfices de leur dernier quart dans quelques semaines de la fin du quart. La SEC permet aux sociétés 45 jours après la fin du quart et 90 jours après la fin de leur exercice, pour classer leurs rapports de SEC, donc les données de sortie de presse pourraient être tout ce que vous devez continuer pour quelque temps.
Les sociétés conduisent d'habitude une conversation téléphonique des analystes dans les heures de la sortie de bénéfices. Quelqu'un peut écouter la conversation téléphonique en direct, ou écouter un enregistrement (via votre navigateur), pour au moins un mois après l'appel. Vous pouvez avoir accès à l'appel par la section de l'investisseur de la société.
Tous les appels suivent la même structure. Ils commencent par le PDG et CFO lisant le contenu du compte de rapports de bénéfices, souvent le remplissage en détail non inclus dans la sortie de presse, est suivi par une période de question et réponse. La session Q&A est toujours la partie la plus informative de l'appel. D'habitude seulement on permet aux analystes de poser les questions, mais quelques sociétés ouvrent le Q&A à n’importe qui. Parfois une question perçante révélera une information surprenante. Par exemple, dans un appel, j'ai appris qu'un employé clef avait des années plus tôt pour être le PDG d’une société accusée de fraude d'Assistance médicale. C'était des nouvelles significatives puisque son employeur actuel niait alors la même charge.
Les pandits disent que vous pouvez obtenir le sens de la qualité de gestion de la qualité que des cadres clefs manipulent les questions dures. Cela ne travaille pas pour moi. Je constate que je suis fréquemment sous l'influence du ton et du timbre, aussi bien que la sincérité transmise par leurs voix. Alors des mois plus tard je me rends compte que j'ai été dupé par ces beaux parleurs. J'ai appris qu'il est meilleur de se concentrer sur les nombres. Analysez les rapports utilisant les stratégies décrites dans l'Outil 9, les drapeaux rouges. Voici quelques indicateurs.
Bénéfices Annoncés :
Beaucoup de sociétés annoncent deux nombres de bénéfices : (1) pro forma, argent comptant, fonctionnement, ou un certain autre terme vague et (2) bénéfices selon les méthodes généralement admises de comptabilité (GAAP).
Pro forma :
L'annoncé pro forma ou les bénéfices liquides excluent typiquement quoi que ce soit que la société considère la non réapparition. La gestion des déchets a pris ce concept à la limite quand elle a annoncé décembre 2000 181 millions de $ quart des bénéfices pro forma. La gestion des déchets, est sortie, avait décidé d'ignorer “24 millions de $ de dépense d'exploitation, principalement pour le camion peignant / des dépenses de désignation et la perte sur un contrat de construction,” et autres 49 millions de $ de SG&A coûts quand elle a calculé ses bénéfices pro forma. Malheureusement, les analystes du marché entrent dans le jeu de ces manigances et ils comparent les bénéfices pro forma annoncés de la société par leurs prévisions en décidant si vraiment la société bat ou non les évaluations. Dans de nombreux cas, vous constaterez que bien que l'on dise qu'une société ait rencontré ou excédé les prévisions des analystes, en fait ils n'ont pas fait. Néanmoins, le prix des actions répond initialement à la surprise perçue, qui est la différence entre les prévisions de consensus d'analystes et les bénéfices mis dans le rapport de bénéfices de la société sans respect à la validité des suppositions utilisées pour calculer les bénéfices pro forma.
Les méthodes de comptabilité généralement admises :
Heureusement, les sociétés incluent aussi leurs réels bénéfices GAAP dans leur rapport trimestriel. Presque tous incluent une déclaration de revenu complète et plusieurs fournissent au moins quelques articles de leur bilan. Ignorez les rapports pro forma et concentrez votre attention sur les déclarations financières GAAP.
Voici une liste d'articles que vous devriez vérifier, si disponible.
LES VENTES :
Les ventes annoncées ont-elles rencontré les prévisions ? Comparez la croissance de ventes juste annoncée d'une année sur l'autre au chiffre de l'année passée. Un ralentissement de croissance de ventes significatif est un drapeau rouge.
FONCTIONNEMENT DE MARGE :
Comparez la marge d'exploitation du quart juste annoncée à la marge de l'année passée. Les chiffres de déclaration de revenu de l'année passée sont toujours inscrits dans une colonne à côté du quart juste annoncé.
Une baisse significative dans la marge d'exploitation est un drapeau rouge. Vérifiez les excuses de la gestion pour décliner l'exécution. Par exemple, décembre 2001 de Boeing la marge d'exploitation de quart a glissé à 1.6 % de l’année passée de 4.9 % du chiffre. La gestion a blâmé le déficit sur les dépenses associées aux événements du 11 septembre. La société a vraiment en effet subi les dépenses liées à ces événements et les a inscrits comme un article de ligne séparé sur sa déclaration de revenu. Cependant, la déclaration de revenu de Boeing a aussi montré que son décembre 2001 quart de marges brutes était 15.1 %, en bas de 16.8 % de l'année passée. C'était un déficit significatif et était sans rapport à 9/11. La baisse dans les marges brutes aurait des profits impactés indépendamment du 11 septembre.
CRÉANCES RECOUVRABLES ET INVENTAIRES :
Calculez les comptes à recevoir et les pourcentages de niveaux d'inventaire de ventes et comparez aux chiffres de l'année passée. Les créances recouvrables ou les inventaires augmentant plus rapidement alors que les ventes sont un drapeau rouge.
Conseils :
Beaucoup de sociétés incluent maintenant par habitude les ventes de quart futur et les prévisions de bénéfices dans leurs rapports de bénéfices. Les analystes changeront leurs prévisions en conséquence. Comparez les nouveaux conseils de la société antérieurement.
Les prévisions. Prêtez une attention particulière aux prévisions de ventes de deux quarts suivants. N'importe quelle réduction significative est un drapeau rouge.
Les recherches des analystes :
Les analystes après la société publient d'habitude leurs prises sur les rapports de bénéfices de la société dans un jour ou deux. La plupart sont prévisibles. Ils réduiront leurs prévisions en réponse à de mauvaises nouvelles et vice versa. Cependant, certains désigneront l'information que vous n'avez pas remarquée ou interpréteront les résultats d'une voie qui ne vous est pas arrivée. Contrôlez les rapports d’analystes autant que possible avant de réagir sur les rapports de bénéfices.La conclusion :
En écoutant la conversation téléphonique, une analyse prudente de sortie de presse, et un examen de l'interprétation des analystes du rapport de bénéfices peuvent vous donner des têtes en haut quant aux problèmes potentiels ou aux semaines d'exécution s'améliorant avant que les rapports de SEC ne deviennent disponibles.